Расширение Сети Greggs Выявляет Границы Рынка: Акции Компании Упали на 40% в 2025 Году из-за Замедления Роста Продаж

Сосисочные роллы компании Greggs стали объектом восхищения, появляясь на носках и футболках, а тысячи её магазинов сделали её неотъемлемой частью британского пекарского сектора. Однако Greggs Plc демонстрирует признаки напряжения от расширения, и инвесторы активно размещают ставки против её акций.

Производитель стейк-бейков пережил худший год для своих акций в 2025 году, с падением на 40%, вызванным замедлением роста продаж и признаками того, что потребители, испытывающие финансовые трудности, реагируют на повышение цен сокращением ежедневной привычки. К концу года компания стала наиболее шортируемой акцией на рынке Великобритании.

В четверг Greggs вновь разочаровала, сообщив о продажах за четвёртый квартал, которые, по мнению аналитиков, указывают на снижение объёмов. Акции компании резко упали.

Это резкий поворот после стремительного роста. Акционеры всё чаще задаются вопросом, сможет ли генеральный директор Ройзин Карри, занявшая пост в 2022 году, поддерживать темпы расширения или стоит ли это делать. В ответ на давление компания заявила, что пик капитальных затрат пройден, и расходы значительно сократятся в этом году и ещё больше в 2027 году.

«Существует предел количества магазинов, которые можно открыть, прежде чем начнётся каннибализация или вход в регионы с недостаточным спросом», — отметил Питер Бэкман, консультант в сфере пищевого обслуживания. «Это не произойдёт в ближайшее время, но уже на горизонте».

Основанная в 1939 году как служба доставки еды в северной Англии, Greggs десятилетиями оставалась традиционной пекарней, прежде чем перейти к модели «еда на вынос» в 2013 году. Продажи достигли 1 миллиарда фунтов в 2018 году и 2 миллиардов фунтов шесть лет спустя. У компании более 2600 магазинов, с планами превысить 3000 — её расширенные логистические мощности позволяют обслуживать до 3500, по данным самой компании.

Это вывело Greggs в ряды ведущих британских ритейлеров, таких как Marks & Spencer Group Plc и Next Plc, которые определяют облик главных торговых улиц страны. Веганские сосисочные роллы стали национальной темой для обсуждений при запуске в 2019 году, а в 2022 году компания сотрудничала с сетью доступной моды Primark — ещё одним столпом розничной торговли — на фоне восстановления сектора после пандемии.

Тем не менее, дискуссия о том, достигнута ли в Великобритании «точка насыщения Greggs», стала популярной среди аналитиков.

Количество акций Greggs, отданных в долг — индикатор интереса к шорт-позициям — выросло до более 18% от общего количества на конец прошлого года, по данным S&P Global Market Intelligence. Это самый высокий показатель среди акций Великобритании.

Активистский инвестор Lauro Asset Management подверг критике руководство как «робкое», по сообщению Sunday Times в конце прошлого года, и призвал сократить расходы минимум на 20 миллионов фунтов ежегодно, иначе компания рискует стать целью поглощения.

Большое внимание уделяется расходам и тому, совместимы ли недавние шаги Greggs в Лондоне и на дорогих объектах с drive-through с продажей недорогих выпечек. В 2022 году компания открыла магазин площадью 1500 квадратных футов (139 квадратных метров) на Лестер-сквер в Лондоне, известной ресторанами и театрами.

Исторически Greggs ориентировалась на рынки с низкой арендой, а средний размер магазинов был скромным, что сдерживало общие затраты на аренду, по словам Тима Денни из брокерской фирмы CBRE по недвижимости.

«Они эволюционировали свою бизнес-модель, чтобы осваивать зоны роста, которые ранее казались нецелесообразными», — сказал он. «Лондон обычно дороже региональных городов».

Капитальные затраты резко выросли в последние годы: Greggs оценивает их в около 300 миллионов фунтов в 2025 году — более чем в пять раз по сравнению с 2021 годом. Средства пошли на новые распределительные центры, обновления и новые магазины, которые открывались по четыре в неделю в 2025 году.

«Мы рассматриваем локации, где сейчас мы недостаточно представлены», — сказала Карри на звонке в четверг. «Это придорожные зоны, места для путешественников, торговые парки, супермаркеты. Это ключевой фокус наших текущих планов расширения».

Компания также продлевает часы работы и изучает круглосуточные drive-through, а также услуги клик-энд-Коллект через мобильное приложение.

«Мы считаем возможным достичь 3000 магазинов», — отметил Алессандро Дикорадо, менеджер портфеля в Ninety One UK Ltd., которая за последние девять месяцев повысила долю до 1,8%. Последние результаты могут показаться не вдохновляющими, но Greggs «всё ещё опережает сложную розничную отрасль», добавил он.

Карри сталкивается с более жёсткими условиями, чем её предшественник Роджер Уайтсайд, который был CEO девять лет и курировал переход компании. Под его руководством Greggs стала узнаваемым брендом благодаря открытиям магазинов и маркетингу — однажды компания извинилась за рождественскую акцию, где сосисочный ролл заменил Иисуса.

Сейчас фон иной. Летом прошлого года Greggs выпустила предупреждение о прибыли после того, как жара отпугнула клиентов от покупки выпечки. Как и конкуренты, она столкнулась с инфляцией затрат и повышением налогов в бюджетах, что подорвало уверенность потребителей. Несмотря на предложение фруктовых наборов и салатов, компания всё ещё воспринимается некоторыми как не соответствующая тренду снижения веса.

Это сложный период для британских ритейлеров. Посещаемость в районе магазина Greggs на Лестер-сквер в декабре была на 3,5% ниже, чем годом ранее, по данным фирмы MRI Software по недвижимости. Вокруг торгового центра Bullring в центре Бирмингема падение составило почти 5%, а у Bristol Shopping Quarter — почти 11%, в обоих районах есть магазины Greggs.

Это не идеально для новых распределительных центров Greggs, которые рискуют создать избыточные мощности, по мнению Бэкмана. «Хорошо, что это закончилось — они потратили деньги», — сказал он. «Проблема в том, что это происходит в момент замедления рынка и давления на потребителей».

Greggs позиционируется как бюджетный вариант по сравнению с Pret a Manger Ltd., которая борется после пандемии, хотя её сосисочные роллы стоили около 1,30 фунта в прошлом году, по данным Statista, против 85 пенсов в 2016 году.

Тем не менее, некоторые инвесторы утверждают, что ценовая политика Greggs делает её привлекательной в условиях ограниченных бюджетов потребителей.

«Это отличный бизнес, который сильно подешевел», — сказал Шон Печи, менеджер портфеля и основатель Ranmore Fund Management. «Это убедительное ценностное предложение, и в сложной экономике люди, вероятно, перейдут на более дешёвые варианты».