Признаки снижения лидерства технологических гигантов 'Великолепной семерки' на рынке акций США

В последние годы для превышения показателей рынка многие инвесторы использовали простую стратегию: инвестировали в крупнейшие американские технологические компании.

Эта подход приносил значительную прибыль в течение длительного времени. Однако в прошлом году ситуация изменилась. Впервые с 2022 года, когда Федеральная резервная система начала повышать процентные ставки, большинство из семи ведущих технологических компаний показали результаты ниже индекса S&P 500. Хотя индекс Bloomberg Magnificent 7 вырос на 25% в 2025 году по сравнению с 16% для S&P 500, это произошло в основном благодаря существенному приросту акций Alphabet Inc. и Nvidia Corp.

Многие специалисты с Уолл-стрит ожидают продолжения этой тенденции в 2026 году, поскольку рост прибыли замедляется, а возникают вопросы относительно отдачи от значительных вложений в искусственный интеллект. Пока что их прогнозы подтверждаются: индекс Magnificent 7 вырос всего на 0,5%, в то время как S&P 500 поднялся на 1,8% с начала года. Теперь выбор конкретных акций в этой группе становится ключевым фактором успеха.

Рынок больше не позволяет универсального подхода, когда покупка всей группы может привести к тому, что убытки от одних компаний компенсируют прибыли от других.

Трехлетний бычий рынок возглавляли технологические гиганты, где Nvidia, Alphabet, Microsoft Corp. и Apple Inc. обеспечили более трети прироста S&P 500 с октября 2022 года. Однако интерес к ним угасает, поскольку внимание инвесторов смещается на другие компоненты индекса.

С замедлением роста прибыли крупных технологических компаний инвесторы больше не удовлетворяются обещаниями будущих выгод от искусственного интеллекта — они ожидают реальных результатов. Прогнозируется, что прибыль Magnificent 7 вырастет примерно на 18% в 2026 году, что является самым медленным темпом с 2022 года и лишь немного превышает ожидаемый рост на 13% для остальных 493 компаний S&P 500, согласно данным Bloomberg Intelligence.

Наблюдается расширение роста прибыли по всему индексу, и эта тенденция, вероятно, сохранится. Технологический сектор больше не является единственным направлением для инвестиций.

Одним из факторов оптимизма служат относительно умеренные оценки стоимости группы. Индекс Magnificent 7 оценивается в 29 раз по отношению к прогнозируемой прибыли за следующие 12 месяцев, что значительно ниже мультипликаторов в 40 раз, характерных для начала десятилетия. S&P 500 торгуется с коэффициентом 22 к ожидаемой прибыли, а Nasdaq 100 — с 25.

Вот обзор ожиданий на предстоящий год.

Ведущий производитель чипов для ИИ сталкивается с давлением из-за растущей конкуренции и сомнений в устойчивости расходов ключевых клиентов. Акции выросли на 1165% с конца 2022 года, но с пика 29 октября потеряли 11%.

Конкурент Advanced Micro Devices Inc. получила заказы на дата-центры от OpenAI и Oracle Corp., а клиенты Nvidia, такие как Alphabet, все чаще используют собственные процессоры. Тем не менее, продажи продолжают расти, поскольку спрос на чипы превышает предложение.

Аналитики в целом позитивны: 76 из 82 экспертов рекомендуют покупку. Средняя целевая цена подразумевает рост около 39% за следующие 12 месяцев, что является наилучшим показателем в группе, по данным Bloomberg.

Для Microsoft 2025 год стал вторым подряд, когда акции уступили S&P 500. Как один из крупнейших инвесторов в ИИ, компания планирует потратить почти 100 миллиардов долларов на капитальные расходы в текущем финансовом году, заканчивающемся в июне. Этот показатель ожидается на уровне 116 миллиардов долларов в следующем году, согласно средним оценкам аналитиков.

Строительство дата-центров стимулирует возобновление роста выручки в облачном бизнесе Microsoft, но успех в монетизации ИИ-функций в программных продуктах пока ограничен. Инвесторы ждут видимых отдач от этих вложений.

Apple проявляла меньшую активность в области ИИ по сравнению с остальными в группе. В прошлом году акции пострадали, упав почти на 20% к началу августа.

Затем компания позиционировалась как альтернатива ИИ-рискам, что привело к росту на 34% к концу года, поскольку инвесторы оценили отсутствие значительных расходов в этой сфере. Одновременно сильные продажи iPhone подтвердили спрос на ключевой продукт.

Ускорение роста станет решающим для акций Apple в этом году. Недавно динамика замедлилась, но акции закрылись выше в пятницу, избежав самой длинной серии падений с 1991 года. Прогнозируется расширение выручки на 9% в финансовом 2026 году, заканчивающемся в сентябре, — самый быстрый темп с 2021 года. С оценкой в 31 раз к предполагаемой прибыли, второй по величине в группе после Tesla, потребуется импульс для поддержания ралли.

Год назад OpenAI считалась лидером в ИИ, и были опасения, что Alphabet отстанет. Теперь материнская компания Google — фаворит, с сильными позициями в различных аспектах ИИ.

Последняя модель Gemini получила положительные отзывы, развеяв опасения по поводу OpenAI. Чипы tensor processing unit рассматриваются как потенциальный драйвер будущего роста выручки, что может уменьшить долю Nvidia на рынке ИИ-семикондукторов.

Акции выросли более чем на 65% в прошлом году, показав лучший результат в группе. Но насколько дальше они пойдут? Рыночная капитализация приближается к 4 триллионам долларов, а коэффициент 28 к предполагаемой прибыли превышает пятилетний средний показатель в 20. Средняя целевая цена аналитиков предполагает рост всего на 3,9% в этом году.

Гигант электронной коммерции и облачных вычислений был слабейшим в Magnificent 7 в 2025 году, седьмой год подряд на этой позиции. Но в начале 2026 года Amazon лидирует в группе.

Оптимизм в значительной степени связан с Amazon Web Services, которая показала самый быстрый рост за годы в последних отчетах. Обеспокоенность отставанием AWS от конкурентов и агрессивные расходы на ИИ, включая роботизацию складов, давили на акции. Ожидается, что меры по повышению эффективности скоро принесут плоды, сделав этот год поворотным для компании.

Автоматизация на складах и оптимизация доставки станут значимыми факторами. Пока акции не получили должного признания, но ситуация напоминает Alphabet в прошлом году, когда опасения по конкуренции с OpenAI сменились взлетом.

Возможно, ни одна акция в группе не иллюстрирует скептицизм инвесторов по поводу чрезмерных расходов на ИИ так ярко, как Meta. Глава компании Марк Цукерберг инвестировал в приобретения и найм талантов для ИИ-целей, включая 14 миллиардов долларов в Scale AI, где также нанял CEO Александра Ванга в качестве главного офицера по ИИ.

Эта стратегия устраивала акционеров — до определенного момента. Акции упали в конце октября после повышения прогноза капитальных расходов на 2025 год до 72 миллиардов долларов и ожидания еще большего роста в 2026 году. С пика августа, когда рост составлял 35% за год, акции потеряли 17%. Демонстрация вклада этих расходов в прибыль станет критической для Meta в 2026 году.

Акции Tesla были худшими в группе в первой половине 2025 года, но во второй половине выросли более чем на 40%, когда глава компании Илон Маск переориентировался с падающих продаж электромобилей на автономное вождение и робототехнику. Это привело к оценке почти в 200 раз к предполагаемой прибыли, делая ее второй по дороговизне в S&P 500 после Warner Bros. Discover Inc.

После двух лет стагнации выручки Tesla ожидается возобновление роста в 2026 году. Прогнозируется прирост на 12% в этом году и 18% в следующем, после сокращения на 3% в 2025 году, по данным Bloomberg.

Тем не менее, аналитики пессимистичны по поводу акций Tesla в этом году. Средняя целевая цена предполагает снижение на 9,1% за следующие 12 месяцев, согласно данным Bloomberg.