Европейские фондовые рынки показывают самый сильный подъем за более чем десять лет, сигнализируя о возможном замедлении

В европейских акциях наблюдаются предупреждающие сигналы, указывающие на то, что ралли, поддерживаемое оптимизмом относительно прибыли и экономики, может приближаться к завершению.

Индикатор, демонстрирующий перекупленность европейских акций, достиг самого высокого уровня за десять лет. Впечатляющее превосходство индекса Stoxx Europe 600 в прошлом году продолжилось в январе, что вызвало признаки того, что рынок, возможно, опередил события.

Индекс относительной силы за 14 дней, мера импульса для основного показателя, поднялся выше 80, что является редким явлением за последние 20 лет. Хотя такое значение RSI не является медвежьим для рынка в долгосрочной перспективе, технические аналитики интерпретируют его как сигнал предстоящего периода консолидации или близости к пику рынка.

С текущим уровнем перекупленности всегда существует риск отката, отметил руководитель стратегии по акциям в Oddo BHF Томас Зловодзки. По его словам, очевидно, что европейские рынки не могут продолжать рост в таком темпе.

На данный момент объемы торгов свидетельствуют о том, что инвесторы сохраняют уверенность в покупках, добавил Зловодзки. Стратег прогнозирует рост Stoxx Europe 600 до 650 пунктов к концу 2026 года с закрытия понедельника на уровне 611 пунктов, отмечая, что основная часть прироста прошлого года пришлась на первые два месяца.

Поэтому логично, что участники рынка не захотят рисковать пропуском инвестиций, если текущий год повторит аналогичную динамику. Это могло бы привести к упущенной годовой доходности, подчеркнул он.

Индекс Stoxx Europe 600 вырос на 3,2% в этом году после скачка на 17% в 2025 году. Основной показатель уже опережает S&P 500, который прибавил лишь 1,9%. С тех пор как в прошлом году начали проявляться трещины в концепции так называемого американского исключительства, инвесторы переместили свои активы из США в другие регионы мира.

Доллар понес основные потери от этого процесса, в то время как европейские и акции развивающихся рынков стали ключевыми бенефициарами. В результате оценки европейских акций, хотя и остающиеся значительно ниже, теперь превышают долгосрочное среднее значение. Американские акции далеки от сигналов перекупленности, наблюдаемых по ту сторону Атлантики.

Индекс Stoxx Europe 600 все еще торгуется с дисконтом в 30% к S&P 500.

Европа привлекла инвесторов более низкими процентными ставками по сравнению с США, в то время как Европейский союз увеличивает расходы на инфраструктуру и оборону под руководством Германии.

Тем не менее, трейдеры ожидают двух снижений ставок Федеральной резервной системой в этом году, что сократит разрыв с политикой Европейского центрального банка. Кроме того, правительства стран за пределами Германии могут столкнуться с трудностями в наращивании расходов из-за фискальных ограничений в крупных экономиках, таких как Франция или Италия.

Руководитель стратегии по европейским акциям в Societe Generale SA Роланд Калоян не чувствует комфорта от скорости переоценки циклических акций, связанных с экономикой. По его мнению, план стимулирования Германии в основном поддержит немецкие акции, а не весь регион.

Европейская экономика не растет достаточно быстро, чтобы оправдать ожидания роста прибыли более чем на 10%, отметил Калоян. Для достижения таких показателей потребуется значительное ускорение в США и Китае.

Часть подъема европейских акций объясняется необходимостью для управляющих фондами снижать риски и диверсифицировать портфели от технологий и США, добавил он. Кроме того, в последние годы значительная часть годовой доходности формировалась в первом квартале.

В отличие от бурного роста прибыли в США, показатели европейских компаний оставались на нулевом уровне в прошлом году. В результате основной причиной роста акций Stoxx 600 стало расширение оценок.

Это отражает слабую динамику экономики в недавний период, при этом умеренное ускорение роста, наблюдаемое в 2025 году, ожидается на уровне 1,2% в этом году. Это значительно отстает от темпов американской экономики, прогнозируемых на 2,1% в 2026 году.

Подъем в Европе мало связан с ажиотажем вокруг искусственного интеллекта, который подпитывает рекордный рост на Уолл-стрит. За исключением компании ASML Holding NV, производителя оборудования для чипов, крупнейшие акции в основном относятся к фармацевтике и люксовым товарам.

Не только основной европейский бенчмарк выглядит растянутым. Восемь секторных индексов также сигнализируют о перекупленности: технологии, промышленность, базовые ресурсы, здравоохранение, коммунальные услуги, розничная торговля, недвижимость и финансовые услуги. Некоторые тематические направления развиваются особенно активно, включая оборонные активы и стратегии, ориентированные на низкое качество, высокую волатильность и дорогие акции.

Пока вера инвесторов в Европу остается твердой, с притоком средств в региональные фонды с начала года, превосходящим аналогичные показатели в США. Европейские акции привлекли 2,3 миллиарда долларов новых инвестиций за неделю до 7 января, в то время как из американских фондов вывели 19 миллиардов долларов.