Рост интереса инвесторов к самым рискованным корпоративным облигациям на старте 2025 года: еженедельный анализ рынка долгов

Некоторые из наиболее динамичных американских долговых инструментов в первые недели 2025 года относятся к категории с наименьшим рейтингом, что указывает на низкий уровень опасений по поводу дефолтов среди инвесторов.

Облигации с рейтингом CCC, которые имеют самые низкие оценки среди широко торгуемых в США, выросли на 1,15% с начала года по закрытие четверга в пересчете на общую доходность. Это превосходит почти все другие виды американских долгов, включая прочие категории высокодоходных бумаг. Казначейские облигации, напротив, снизились примерно на 0,2%, по данным индексов Bloomberg.

Часть спроса может быть обусловлена поиском выгодных сделок. По оценкам Barclays, облигации CCC остаются относительно недорогими по историческим меркам, если сравнивать спреды рисков с облигациями следующего уровня в категории B. Превышение доходности CCC в этом году следует за отставанием этой категории от других высокодоходных долгов в 2025 году, когда они выросли на 8,3%, в то время как, например, облигации BB прибавили 8,9%.

Специалисты отмечают, что такое превышение связано с рыночными оценками. Фундаментальная экономика остается устойчивой.

Погоня за доходностью поддерживает рост облигаций CCC на фоне макроэкономической волатильности. Доходность CCC-сектора высокодоходного рынка особенно значима для инвесторов в такие активы, поскольку она существенно влияет на общие результаты. По данным Barclays, облигации CCC составляют около 12% рыночной стоимости индекса высокодоходных бумаг, но примерно четверть его спредов.

Отсутствие инвестиций в CCC может привести к отставанию от рынка, считают эксперты.

Эти результаты достигаются в период нарастающего беспокойства на рынках облигаций. Доходности выросли во многих странах на этой неделе под влиянием различных факторов, включая заявления американского президента Дональда Трампа о возможном приобретении Гренландии и обещания японского премьер-министра Санаэ Такаичи по налоговым льготам, повлиявшие на государственные облигации Японии.

Даже до событий этой недели американские облигации демонстрировали признаки давления. Доходность 10-летних казначейских облигаций США выросла примерно на 0,25 процентного пункта с конца ноября на фоне опасений, что Федеральная резервная система замедлит снижение ставок при относительно сильном рынке труда.

Рост доходностей стал одним из факторов, стимулирующих спрос на корпоративные облигации в последние недели. Менеджеры активов, такие как пенсионные фонды и страховые компании, часто ориентируются на абсолютные уровни доходности при оценке вложений и склонны покупать активы при их повышении.

Покупки охватывают различные виды корпоративных облигаций. В четверг спреды по высокорейтинговым корпоративным облигациям США достигли 0,71 процентного пункта, или 71 базисного пункта, что является минимальным значением с 1998 года. На первичном рынке инвестиционного уровня компании реализовали долговые выпуски на сумму 170 миллиардов долларов, что на 13% больше, чем в аналогичный период прошлого года.

Инвесторы проявляют особый интерес к более рискованным низкорейтинговым облигациям в США. Помимо роста на вторичном рынке, в январе состоялось шесть эмиссий облигаций CCC-уровня на общую сумму 3,5 миллиарда долларов, что составляет около 15% от общего предложения высокодоходных бумаг. В первом месяце прошлого года было всего две такие эмиссии на 630 миллионов долларов, или около 3% от выпуска junk bonds.

Инвесторы ищут доходность, нуждаются в таких инструментах и располагают свободными средствами, отмечают аналитики.

Рынок CCC делится на более успешно торгуемые ценные бумаги с относительно высокими оценками и облигации с повышенным риском дефолта, торгуемые на уровнях бедствия, считает стратег Barclays.

Из-за значительной разбросанности в сегменте CCC для выявления относительной стоимости требуется более узкий фокус, а выбор кредитов становится ключевым.

Инвесторы различают компании с robustным ростом и те, чей потенциал ограничен. Корпорации с высоким ростом часто имеют сильные профили акционерного капитала, указывает глава глобального левериджа и частного кредитования TD Securities.

В такой среде спреды по более сильным кредитам могут сжиматься до уровней, типичных для одиночных B-рейтингов, что не является необычным.