Инвесторы сектора люксовых товаров ожидают непростой период публикации финансовых результатов на фоне недавнего падения цен на акции

На основе динамики цен на акции можно сделать вывод, что инвесторы готовятся к непростому сезону отчетности для производителей люксовых товаров.

Корзина акций люксового сектора от Goldman Sachs Group Inc. снизилась на 8,1% в этом году из-за обострения геополитических напряжений и сомнений относительно спроса со стороны китайских потребителей, что стерло значительную часть прироста за предыдущие два квартала. Это нежелательный поворот событий, учитывая прогнозы аналитиков о возвращении к росту в 2026 году после двух лет стагнации.

Инвесторы опасаются, что ожидаемое восстановление прибыли отодвигается дальше в будущее. В определенных люксовых компаниях наблюдается частичное сворачивание спекулятивных покупок, которые имели место в четвертом квартале прошлого года.

Результаты французского гиганта LVMH за четвертый квартал, которые ожидаются во вторник, станут следующим испытанием для отрасли. Другие крупные французские компании люксового сектора, Kering SA и Hermes International, опубликуют отчеты 10 февраля и 12 февраля соответственно. Несмотря на снижение в текущем году, все акции остаются выше минимумов 2025 года, при этом Kering выделяется заметным ростом на 75%.

Оптимизм усилился после того, как президент США Дональд Трамп в апреле отказался от самых жестких предложений по тарифам. Индекс люксового сектора Goldman Sachs вырос на 26% с апрельского минимума до середины ноября, когда цены на акции застопорились на месяц или более. Затем в этом месяце новая волна торговых напряжений привела к очередному падению цен на акции.

Ожидается, что прибыль LVMH, Hermes, Moncler SpA и Kering в четвертом квартале снизится в среднем на 6,1%, что значительно хуже, чем прогнозируемый рост MSCI Europe на 1,3% за тот же период, согласно данным Bloomberg Intelligence. Ключевым моментом в этом сезоне отчетности станет уверенность компаний в возможности восстановления прибыли в 2026 году.

Для инвесторов многое зависит от способности сектора к восстановлению. В течение многих лет акции люксовых компаний рассматривались как европейский аналог крупных технологических фирм: крупные, быстрорастущие предприятия с устойчивыми бизнес-моделями. Однако с тех пор, как процентные ставки резко выросли в 2022 году и спрос из Китая начал ослабевать, акции сектора в целом отстают от более широкого рынка.

Сектор получил некоторую передышку на прошлой неделе, когда Трамп отказался от угрозы тарифов в отношении европейских стран в связи со своими планами по Гренландии, что снизило опасения относительно продаж в США. Аналитики считают Северную Америку важным фактором роста в этом году.

Аналитики будут искать в результатах LVMH признаки того, что новые креативные директора в модных домах компании и долгожданные инициативы по магазинам приведут к улучшению прибыли в этом году.

Результаты отрасли на данный момент получили смешанные оценки.

Владелец Cartier Richemont SA показал лучшие, чем ожидалось, продажи, но трейдеры все равно наказали акцию из-за слабого спроса на материковом Китае, а также влияния валют и роста затрат на материалы на маржу прибыли. У Burberry Group Plc, которая проходит трансформацию под руководством нового генерального директора, продажи в Большом Китае превзошли ожидания, что подняло цену акции в день публикации отчетности, хотя последующий рост был утрачен.

Результаты LVMH дадут более ясную картину, но базовый сценарий предполагает последовательное замедление в Китае для большинства люксовых брендов. Ожидается, что органические продажи ключевого подразделения по моде и кожаным изделиям LVMH упали на 2,9% в четвертом квартале.

Для сектора в целом аналитики Bank of America Corp. прогнозируют ускорение роста в этом году с увеличением выручки на 5% по сравнению с падением на 1% в период 2023-2025 годов. Цикл снижения прогнозов прибыли прервался, что способствовало ралли во второй половине прошлого года.

С учетом оттока инвесторов от акций и более реалистичных ожиданий по восстановлению в Китае риск-прибыль на остаток отчетного периода выглядит здоровее.

Однако неопределенность вокруг состояния китайского потребителя, вероятно, сохранится в ближайшие недели. Китайский Новый год — критический период продаж для люкса — иногда приходится на конец января или начало февраля, что позволяет руководителям комментировать тенденции на звонках по отчетности. В этом году праздник приходится на вторую половину февраля.

Акции люксового сектора начали год с повышенных надежд на более быстрое и равномерное восстановление в Китае, которое пока не реализовалось в полной мере за пределами отдельных сегментов.

Люксовые производители могут показать постепенное восстановление прибыли за счет ограниченного повышения цен и перехода к росту объемов, поскольку давление от тарифов поглощается. Улучшение настроений и ранние признаки возрождения расходов в Китае поддержали более устойчивые высококлассные компании по сравнению с入门ными в 2025 году. Аспирационные модные и入门ные люксовые бренды сталкиваются с длительным снижением спроса на фоне слабой уверенности потребителей, чувствительных к ценам.

Еще одной причиной осторожности инвесторов является высокая оценка сектора. Даже после снижения коэффициента цена-прибыль на перспективу с почти четырехлетнего максимума акции люкса все еще торгуются с премией более 74% к панъевропейскому индексу Stoxx 600.

Ключевой посыл заключается в том, чтобы не торопиться. Рынок уже учел многое, и вокруг формы глобального восстановления спроса на люкс сохраняется элемент низкой видимости.