Рост цен на чипы памяти дестабилизирует фондовые рынки, эксперты ожидают дальнейших осложнений в отрасли

Непрерывный рост цен на чипы памяти в последние несколько месяцев привел к значительному разрыву между успешными и убыточными компаниями на фондовом рынке, и инвесторы не предвидят скорого завершения этой тенденции.

Акции производителей игровых консолей, таких как Nintendo Co., крупных брендов персональных компьютеров и поставщиков Apple Inc. снижаются из-за опасений по поводу прибыльности. В то же время акции производителей чипов памяти достигают рекордных высот. Специалисты по инвестициям и аналитики оценивают, какие компании смогут лучше всего справиться с дефицитом, обеспечив поставки, повысив цены на продукцию или оптимизировав дизайн для снижения потребления памяти.

Рынок уже готовился к таким изменениям: индекс глобальных производителей потребительской электроники по данным Bloomberg упал на 12% с конца сентября, в то время как корзина акций производителей памяти, включая Samsung Electronics Co., выросла более чем на 160%. Вопрос заключается в том, насколько эти факторы уже учтены в текущих оценках.

Недооценкой остается риск продолжительности ситуации — текущие рыночные оценки в основном предполагают нормализацию нарушений в течение одного-двух кварталов, отмечает Vivian Pai, управляющий фондом Fidelity International. По ее мнению, напряженность в отрасли, вероятно, сохранится до конца года.

Данные нормализованы с учетом процентного прироста на 30 сентября 2025 года.

Дефицит чипов памяти и их цены часто упоминаются компаниями в отчетах о прибылях и убытках, а также на конференц-связях. Инвесторы реагируют на эти сигналы.

Акции Qualcomm Inc. упали более чем на 8% в прошлый четверг после того, как производитель процессоров для смартфонов указал на ограничения производства телефонов из-за дефицита памяти. Акции Nintendo в Токио снизились сильнее всего за 18 месяцев на следующий день после предупреждения о давлении на маржу от нехватки чипов.

Швейцарский производитель периферийных устройств Logitech International SA увидел падение акций примерно на 30% с пика ноября, поскольку рост цен на чипы омрачает перспективы спроса на ПК. Акции китайских производителей электромобилей и смартфонов, от BYD Co. до Xiaomi Corp., также демонстрируют слабость из-за беспокойства по поводу дефицита чипов.

Цены на память перешли от фоновых обсуждений к центральным темам в отчетном сезоне, отмечает Charu Chanana, главный инвестиционный стратег Saxo. Рынок в целом осознает рост цен на память и ограниченность поставок — это уже не новая информация, так что она, вероятно, учтена. Однако теперь под вопросом ставится продолжительность этой напряженности.

Обеспокоенность спросом и прибылями давит на корпоративный сектор, усугубляемая страхами, что масштабные инвестиции в инфраструктуру ИИ со стороны американских гиперскейлеров еще больше обострят дефицит чипов памяти. Масштабное строительство инфраструктуры ИИ, возглавляемое компаниями вроде Amazon.com Inc., переориентировало производственные мощности на высокоскоростную память и от традиционной DRAM.

Это привело к тому, что некоторые эксперты называют "суперциклом", нарушающим обычные циклы бума и спада в поставках и спросе на память.

Спотовые цены на DRAM выросли более чем на 600% за последние несколько месяцев, несмотря на слабый спрос на конечные продукты, такие как смартфоны и автомобили. Кроме того, ИИ создает новый спрос на чипы NAND и другие продукты хранения, повышая затраты и в этих сегментах.

В результате производители чипов памяти стали лидерами среди технологических акций. Акции SK Hynix Inc., ключевого поставщика HBM для Nvidia Corp., выросли более чем на 150% с конца сентября в Сеуле. Среди производителей более стандартных чипов японская Kioxia Holdings Corp. и тайваньская Nanya Technology Corp. прибавили около 280% каждая за этот период, в то время как Sandisk Corp. выросла более чем на 400% в Нью-Йорке.

Исторически цикл памяти обычно длился 3-4 года, указывает Jian Shi Cortesi, управляющий фондом GAM Investment Management в Цюрихе, добавляя, что она давно держит акции производителей чипов памяти. Текущий цикл уже превысил предыдущие как по продолжительности, так и по масштабу, и нет признаков ослабления спроса.