Падение традиционных безопасных активов: почему золото и казначейские облигации США теряют статус надежных убежищ в 2025 году

Классические безопасные активы, такие как казначейские облигации США, японская иена, швейцарский франк и золото, на этой неделе не обеспечили инвесторам ожидаемую защиту.

Американский доллар, чей статус убежища в последнее время подвергается сомнению, оказался одним из немногих крупных активов, показавших рост. Эти изменения демонстрируют, насколько быстро могут поменяться рыночные тенденции: активы, ранее считавшиеся надежными укрытиями, внезапно теряют привлекательность на фоне эволюционирующих ожиданий относительно политики центральных банков, экономического роста и поведения трейдеров.

Отсутствие традиционного эффекта 'риск-офф' отмечается экспертами: безопасные активы перестают служить хеджем в ситуациях, когда все меры политики предполагают увеличение предложения и снижение ставок. Некоторые рыночные сдвиги объяснимы, другие вызывают вопросы.

Государственный долг США традиционно считается самым надежным активом в периоды нестабильности. Однако угроза инфляции, связанная с резким ростом цен на нефть и газ, подорвала спрос на него.

Доходность 10-летних облигаций выросла на 20 базисных пунктов на этой неделе, что может стать самым значительным скачком с апреля, когда произошел инцидент с тарифами. Это полная противоположность предыдущему месяцу, когда доходность пережила самое резкое падение за год.

Угроза инфляции также подразумевает меньшее количество снижений процентных ставок. Сейчас свопы предполагают от одной до двух корректировок на четверть пункта, в то время как неделю назад ожидалось до трех.

Доходность облигаций США направляется к самому большому еженедельному росту с апреля.

Золото также демонстрирует слабые результаты.

Цена золота снизилась на 3,5% на этой неделе под давлением укрепившегося доллара и прогнозов повышения процентных ставок. Этот металл, не приносящий процентов, обычно становится более привлекательным при низких ставках.

Аналогичная динамика наблюдалась после вторжения России на Украину. Цены на энергоносители взлетели, вместе с ожиданиями по ставкам и доллару, что привело к ослаблению золота в последующие месяцы. Этот период стал ориентиром для ряда трейдеров.

Рост цены золота на 54% с середины августа превратил его в спекулятивный актив с повышенной волатильностью.

Все дело в энергетике. Япония зависит от Ближнего Востока более чем на 90% в поставках сырой нефти, большая часть которой проходит через Ормузский пролив, заблокированный в результате конфликта.

Кроме того, японские профсоюзы требуют повышения зарплат, а инфляция начинает набирать обороты.

Это создает условия для стагфляции, а не для роста цен, вызванного спросом, который мог бы оправдать жесткую политику Банка Японии, и объясняет падение иены примерно на 1% к доллару за неделю.

Министр финансов Японии Сацуки Ката Yama подтвердила в среду, что правительство готово принять меры для стабилизации чрезмерных колебаний валюты, включая вмешательство на рынке.

Низкий уровень долга Швейцарии, осторожная политика и политическая нейтральность сделали франк валютой-убежищем в течение прошлого года. Однако в текущем валютном кризисе уязвимость франка связана с готовностью регуляторов подавлять чрезмерный рост через интервенции.

Вице-президент Швейцарского национального банка Антуан Мартин заявил, что центральный банк готов вмешаться для сдерживания укрепления франка на фоне нестабильности на Ближнем Востоке, в результате чего валюта ослабла на 1,5% к доллару за неделю. Его обеспокоенность вызывает то, что приток средств в убежище может подтолкнуть франк вверх и затормозить инфляцию, застрявшую около нуля.

В то же время стратеги по валютам из Barclays посоветовали инвесторам покупать швейцарский франк против японской иены. Хотя обе валюты подвержены рискам в энергетике, франк выглядит относительно лучше. Потоки опционов против доллара также указывают на устойчивость, по данным DTCC.