Замедление роста IPO теневых банков Индии на фоне роста дефолтов и регуляторных ограничений

Индийский рынок первичных публичных предложений небанковских финансовых компаний (НФК) столкнулся с проблемами: ряд организаций откладывают или отменяют планы выхода на биржу из-за растущих кредитных рисков и регуляторных вызовов. Среди них — SK Finance Ltd. при поддержке TPG Inc. и Belstar Microfinance Ltd., которые полностью прекратили подготовку к IPO. Ранее SK Finance пыталась пересмотреть условия размещения, сократив целевую капитализацию, но безуспешно.

Несмотря на общее восстановление рынка IPO в Индии (по некоторым прогнозам, объём размещений в 2025 году может превзойти рекордные $21 млрд 2024 года), доверие к сектору теневого банкинга снизилось. Аналитики связывают это с ухудшением качества активов, ужесточением условий кредитования и замедлением экономической активности. По данным ICRA Ltd., компании сектора столкнулись с ростом просроченных займов из-за ошибок в оценке заёмщиков и избыточной долговой нагрузки.

К числу отложенных IPO относятся также Veritas Finance Ltd., Aye Finance Ltd. и Hero FinCorp Ltd. — дочерняя структура Hero MotoCorp. Последние два проекта получили одобрение регулятора в апреле, но решили дождаться улучшения рыночных условий. Avanse Financial Services Ltd. приостановила размещение на фоне снижения спроса на образовательные кредиты, а Credila Financial Services Ltd. перенесла IPO, несмотря на майское разрешение регулятора. Совокупный объём отложенных размещений оценивается в 195 млрд рупий ($2,2 млрд).

Резервный банк Индии в июньском докладе предупредил о рисках для НФК, включая рост долговой нагрузки домохозяйств, удорожание фондирования и ухудшение качества активов. Эти факторы уже отразились на котировках публичных компаний сектора: акции Bajaj Finance Ltd., Cholamandalam Investment и Shriram Finance Ltd. отстают от индекса Nifty с начала финансового года. Единственное успешное IPO 2025 года — HDB Financial Services Ltd. — было проведено со скидкой 40% к оценке внебиржевого рынка.

Особую проблему представляют необеспеченные кредиты для малого бизнеса на суммы от 200 000 до 700 000 рупий. По данным CRIF и IIFL Capital, 4,3% заёмщиков, имеющих 3–5 кредитов, контролируют 22% общего объёма займов. Дополнительное давление создают введённые США в августе пошлины на индийский экспорт, которые затронули 55% товаров, включая текстиль и ювелирные изделия. Многие НФК сокращают кредитование этих секторов.

Несмотря на текущие сложности, аналитики Jefferies Financial Group прогнозируют, что во втором полугодии 2025 года индийские компании привлекут через IPO $18 млрд. Это может позволить годовому показателю превысить рекорд 2024 года.