Доходности казначейских облигаций США продолжают расти на фоне последовательных снижений ключевой ставки Федеральной резервной системой

Рынки в значительной степени ожидают, что политики Федеральной резервной системы проведут третье подряд снижение процентных ставок на этой неделе. Однако реакция рынка облигаций на эти шаги оказалась весьма необычной.

Доходности казначейских облигаций продолжают возрастать, даже когда центральный банк снижает ставки. По некоторым показателям, подобное расхождение не наблюдалось с 1990-х годов.

Причины этого расхождения вызывают оживленные дискуссии. Мнения варьируются от оптимистичных, указывающих на уверенность в предотвращении рецессии, до более нейтральных, предполагающих возврат к нормам рынка до 2008 года, и до идей о том, что инвесторы выражают обеспокоенность по поводу растущего национального долга США.

Одно очевидно: рынок облигаций не разделяет мнение, что более быстрое снижение ставок приведет к падению доходностей облигаций и, как следствие, к уменьшению ставок по ипотеке, кредитным картам и другим видам кредитов.

С учетом того, что скоро возможно назначение нового главы ФРС, существует риск, что центральный банк потеряет доверие, если поддастся политическому давлению на более агрессивное смягчение политики, что может усилить инфляцию и подтолкнуть доходности вверх.

ФРС начала снижать ключевую ставку в сентябре 2024 года и с тех пор уменьшила ее на 1,5 процентных пункта. Участники рынка ожидают еще одного снижения на четверть процентного пункта в среду и прогнозируют два аналогичных шага в следующем году, что приведет ставку к примерно 3%.

Тем не менее, доходности казначейских облигаций не снизились. Доходность 10-летних облигаций выросла почти на полпроцентного пункта до 4,1% с момента начала смягчения политики ФРС, а 30-летних — более чем на 0,8 процентного пункта.

Глава ФРС Джером Пауэлл, как ожидается, одобрит еще одно снижение ставки на четверть процентного пункта на этой неделе, несмотря на обеспокоенность среди коллег по поводу сохраняющегося высокого уровня инфляции. Кроме того, решения центральных банков от Австралии до Швейцарии и Бразилии привлекут внимание инвесторов.

В инвестиционной сфере глобальные управляющие активами, наблюдавшие двузначный рост акций на протяжении трех лет подряд, считают, что время для фиксации прибыли еще не наступило.

Bloomberg News опросила более трех десятков управляющих инвестициями по всему миру, и более трех четвертей из них выражают оптимизм до 2026 года.

Основой для такого прогноза служит устойчивый глобальный рост, дальнейшее развитие искусственного интеллекта, мягкая денежно-кредитная политика и фискальные стимулы, которые обеспечат высокие доходы на различных рынках акций.

Управляющие в основном отвергают предположения о пузыре в акциях, связанном с ИИ, отмечая значительный рост прибыли технологических компаний, превышающий показатели других акций США.

В 2025 году ожидается значительный объем глобальных выпусков облигаций, включая крупные предложения от технологических гигантов, таких как Oracle, Meta Platforms и Alphabet, для финансирования развития ИИ. Уолл-стрит теперь оценивает, как защититься от возможного пузыря, который может способствовать ее финансирование.