Долгосрочные облигации теряют привлекательность: факторы и последствия

Глобальный рынок долгосрочных облигаций сталкивается с усилением давления со стороны продавцов, что увеличивает стоимость заимствований для государств и создаёт новые вызовы для инвесторов и регуляторов. В начале сентября доходность 30-летних казначейских облигаций США достигла 5%, повторяя показатель июля. Аналогичная динамика наблюдается в других странах: доходность 20-летних бумаг Японии достигла максимума с 1999 года, а 30-летние британские гособлигации обновили рекорды 1998 года.

Рост доходности отражает требования инвесторов к дополнительным премиям за риски, связанные с увеличением бюджетных дефицитов и устойчивой инфляцией. Опасения усиливаются из-за ограниченных возможностей правительств по контролю над госдолгом и сложностей центробанков в балансировании между сдерживанием ценового давления и поддержкой экономического роста.

Традиционно долгосрочные облигации предлагают более высокие ставки для компенсации рисков. Однако текущая ситуация нарушает привычные паттерны: несмотря на замедление экономик, доходность продолжает расти. Например, в США это частично объясняется устойчивостью инфляции при умеренном замедлении экономической активности.

Мировой долг достиг рекордных $324 трлн в первом квартале 2025 года, согласно данным Института международных финансов. Ужесточение монетарной политики и сокращение программ количественного смягчения усиливают нагрузку на заёмщиков. Дополнительным фактором стали активные продажи госдолга центральными банками, что увеличивает давление на рынок.

Особое внимание привлекает ситуация в США, где реализация налогово-бюджетной политики администрации Дональда Трампа может увеличить дефицит на $3,4 трлн в течение десятилетия. В мае 2025 года агентство Moody’s понизило кредитный рейтинг страны, сославшись на риски для финансовой стабильности.

Политическая неопределенность, включая возможные изменения в руководстве ФРС, а также рекордные корпоративные заимствования усиливают волатильность. Исторически сентябрь становится сложным месяцем для долгосрочных бумаг — в 2025 году глобальные облигации со сроком погашения свыше 10 лет показали медианное падение на 2%.

Рост «терм-премии» — дополнительной компенсации за долгосрочные риски — создаёт эффект домино. Повышение ставок по ипотеке и корпоративным кредитам усиливает нагрузку на экономики. Эксперты Bloomberg Economics допускают, что доходность 10-летних казначейских облигаций на уровне 4,5% может стать новой нормой в условиях структурных изменений глобальной финансовой системы.