Инвесторы компании New World Development оценивают варианты в плане обмена облигаций объемом до 1,9 миллиарда долларов

Инвесторы в облигации, рассматривающие важное предложение по обмену от одного из крупнейших девелоперских компаний Гонконга, сталкиваются с типичной дилеммой теории игр: оптимальный выбор зависит от действий других участников.

Компания New World Development, переживающая трудности в сфере недвижимости, установила предварительный срок до 17 ноября для принятия плана обмена части существующих облигаций на новые обязательства объемом до 1,9 миллиарда долларов.

Новые облигации предполагают значительные потери для некоторых инвесторов, но предоставляют дополнительную уверенность за счет денежных потоков от проекта Victoria Dockside, который является одним из ключевых активов компании. Те, кто останется с прежними облигациями, возьмут на себя больший риск, но в случае успешного обмена их стоимость может существенно возрасти.

Такая ситуация отражает неопределенность перспектив New World Development, которая ранее была одной из ведущих компаний на рынке недвижимости Гонконга, но теперь вызывает обеспокоенность у инвесторов и финансистов в связи с нестабильностью местного сектора недвижимости.

Руководство New World Development в последние две недели активно проводило разъяснительную работу с инвесторами, убеждая их в целесообразности принятия предложения. Финансовый директор Эдвард Лау проводил встречи с инвесторами в штаб-квартире компании New World Tower, расположенной в финансовом центре Гонконга, по информации от нескольких источников.

Кроме того, были организованы встречи в сингапурских офисах HSBC Holdings Plc, одного из банков, участвующих в сделке, сообщили инвесторы.

Один из ведущих банков в понедельник информировал некоторых инвесторов о получении значительного интереса к обмену, не раскрывая дополнительных деталей, согласно электронной переписке.

В такой ситуации для держателей облигаций потеря меньшей суммы может считаться успехом, отметил Глен Хо, руководитель по планированию чрезвычайных ситуаций и банкротствам в Азиатско-Тихоокеанском регионе в Deloitte.

New World Development не предоставила комментариев по запросу.

Компания достигла известности в период длительного бума на рынке недвижимости Гонконга, но в последние годы, по мере углубления спада в секторе, оказалась более уязвимой по сравнению с некоторыми конкурентами. В сентябре New World Development зафиксировала второй подряд год убытков.

Ранее в этом году компания добилась значительного прогресса в снижении давления по погашению долга, согласовав рефинансирование кредита на 11 миллиардов долларов с банками. Следующий этап зависит от средств от облигаций и частных инвесторов, владеющих вечными облигациями, которые предлагают высокую доходность в компенсацию за отсутствие срока погашения.

New World Development предложила выпустить 1,6 миллиарда долларов в виде вечных облигаций в обмен на старые ноты по цене 50 центов за доллар, что позволит выкупить до 3,2 миллиарда долларов существующих обязательств. Кроме того, планируется обмен на 300 миллионов долларов обычных облигаций с меньшей скидкой.

Для инвесторов ключевой задачей является оценка того, присоединятся ли другие держатели облигаций к сделке. В случае сокращения обязательств по вечным облигациям на 3,2 миллиарда долларов вероятность возобновления выплат купонов по старым нотам возрастет, и цены на них могут вырасти.

Успешный обмен также облегчит привлечение акционерного капитала, что важно для снижения долговой нагрузки и укрепления доверия инвесторов. Семья основателей Чен ведёт переговоры с инвесторами о софинансировании капиталового вливания на сумму около 10 миллиардов гонконгских долларов (1,3 миллиарда долларов), хотя обсуждения недавно приостановились из-за разногласий по поводу уровня контроля.

Обмен облигациями может стать частью более масштабной реструктуризации долга компании, отметила Зерлина Зенг, глава азиатской стратегии в исследовательской фирме CreditSights.

Новые вечные облигации будут выпущены через специальную компанию с ограниченной ответственностью, что исключит механизм остановки дивидендов, способный привести к приостановке выплат по акциям New World Development. Ранее в этом году купоны по четырем сериям вечных облигаций были приостановлены.

Хотя официальный срок для ответа истекает 2 декабря, более выгодные условия для тех, кто примет решение до предварительного дедлайна в понедельник, вероятно, побудят большинство инвесторов определиться к этой дате.