Трейдеры выражают обеспокоенность возможным завершением ралли на фондовом рынке после периода значительной волатильности

Трейдеры все больше обеспокоены тем, что ралли на фондовом рынке в этом году может подойти к концу.

Индекс S&P 500 зафиксировал наибольший недельный диапазон с июня, а положительные результаты Nvidia Corp. и заверения ее руководителя Дженсена Хуанга о том, что искусственный интеллект не находится в пузыре, не смогли успокоить инвесторов. В то же время Bitcoin потерял около трети своей стоимости с момента достижения рекордного максимума в прошлом месяце, а растет обеспокоенность темпами снижения ставок Федеральной резервной системы.

Несмотря на то что индекс S&P 500 по-прежнему вырос более чем на 12% в этом году, трейдеры готовы платить премию за фиксацию прибыли, особенно в технологическом секторе. Стоимость опционов на биржевой фонд Invesco QQQ Trust Series 1 приближается к максимуму с августа 2024 года по сравнению с опционами на фонд SPDR S&P 500 ETF Trust.

Беспокойство в технологическом секторе проявилось в четверг, когда первоначальный рост после отчетности Nvidia быстро сменился спадом. В тот день рынок показал самый значительный диапазон от пика до минимума с 8 апреля, на пике тарифных распродаж, а индекс волатильности Cboe закрылся на самом высоком уровне с апреля.

Специалисты отмечают, что покупатели пут-опционов в периоды рыночного стресса, подобные четвергу, получают значительную выгоду, поскольку взрыв волатильности приносит наибольшие доходы для тех, кто инвестирует в волатильность. Продавцы опционов активизировались только в пятницу, что привело к снижению VIX. Ожидается, что волатильность снова снизится перед Рождеством, хотя прогнозируется еще один всплеск до конца года.

Премия за риск волатильности, разница между ожидаемой и реализованной волатильностью, остается относительно высокой. Шестимесячный VIX редко бывал на таком большом премиуме по отношению к реализованной волатильности индекса S&P 500 за шесть месяцев.

Стратеги по акционерным деривативам Barclays Plc, включая Стефано Паскале, оценили текущую коррекцию как умеренную, но отметили ее загадочность на фоне устойчивой экономической ситуации и сильных результатов компаний, особенно из сферы крупных технологий. Они связывают распродажу с опасениями относительно пузыря в ИИ и снижением оптимизма среди розничных трейдеров, подчеркивая вопросы капитальных затрат.

Последний спад в технологическом секторе совпал с падением Bitcoin, чья чувствительность к индексу Nasdaq 100 возросла в последние недели. Корреляция с левериджированными продуктами на Nasdaq, такими как фонд ProShares UltraPro QQQ ETF, очень высока. Операторы опционов на Уолл-стрит рассматривают Bitcoin как чистый рисковый актив, а не как хедж против рыночной волатильности, как это было ранее.

Аналогично QQQ, для ETF iShares Bitcoin Trust под тикером IBIT выросла стоимость пут-опционов, указывая на опасения дальнейшего снижения. Фонд потерял почти 2,2 миллиарда долларов активов в ноябре после притока более 27,6 миллиарда долларов в этом году.

В пятницу один инвестор приобрел пут-опционы с ценой исполнения 43, профинансировав их продажей колл-опционов с ценой 52, — это позиция для защиты от падения Bitcoin ниже уровней начала апреля. Такая риск-ревёрс-стратегия позволит продать 10 миллионов акций IBIT при дальнейшем снижении на 9% в ближайшие четыре недели, с риском убытков при отскоке.

К концу недели некоторые трейдеры начали фиксировать ставки на рост волатильности, как это часто бывает после значительных колебаний цен. В четверг и пятницу было продано более 250 тысяч спредов колл-опционов VIX на декабрь с соотношением 25/30, по данным участников рынка. На основе данных об открытом интересе эти сделки, похоже, закрывают позиции, открытые в начале ноября.

Эксперты отмечают, что нет спешки в монетизации хеджей, поскольку премия за риск волатильности остается высокой. Для каждого, кто фиксирует хеджи, вероятно, находятся другие, добавляющие новые меры защиты.