BHP Group предприняла попытку вмешаться в сделку по слиянию Anglo American и Teck Resources в сфере добычи меди

В прошлую пятницу вечером крупнейшая горнодобывающая компания предприняла неожиданную попытку вмешаться в одну из самых значимых сделок в отрасли. Однако уже через три дня эта инициатива была свернута.

Предложение BHP Group о приобретении Anglo American Plc с целью помешать объединению последней с канадской Teck Resources Ltd. на сумму 60 миллиардов долларов вызвало шок среди инвесторов, финансистов и руководителей конкурентов. Это особенно удивительно, учитывая, что за последние 18 месяцев BHP неоднократно заявляла о завершении предыдущей неудачной попытки поглощения лондонской Anglo.

Неожиданное предложение и быстрый отказ от него вызвали обсуждения относительно стратегии BHP и ее планов по самостоятельному развитию в добыче меди, которая приобретает все большую важность для правительств по всему миру и ожидает дефицита в ближайшие годы. В то же время некоторые инвесторы отметили положительно решение компании отказаться от сделки, чтобы избежать риска переплаты.

Описание событий, связанных с последней попыткой BHP приобрести Anglo American и ее быстрым отказом, основано на беседах с людьми, осведомленными о ситуации, которые предпочли остаться анонимными ввиду конфиденциальности информации. Представители обеих компаний воздержались от комментариев.

Для BHP и ее генерального директора Майка Генри эта попытка представляла собой последнюю возможность провести дружественные переговоры о приобретении группы медных рудников, которые компания давно считает привлекательными, по словам некоторых осведомленных лиц. Южноамериканские активы Anglo относятся к лучшим в отрасли и были ключевым мотивом предыдущей неудачной попытки BHP год назад.

Существует общее мнение о необходимости действовать срочно, отметил Тиаго Родригуш Лоренсу, управляющий фондом Aberdeen Group Plc, чьи фонды владеют акциями обеих компаний. После завершения слияния приобретение объединенной Anglo–Teck станет значительно сложнее, а активы — гораздо крупнее для любого потенциального покупателя.

Anglo за последние полтора года провела оптимизацию и упрощение своего бизнеса, в том числе вышла из южноафриканского бизнеса по платине, который не интересовал BHP.

Когда в сентябре Anglo объявила о соглашении о слиянии с Teck, ведущие игроки отрасли осознали, что два ценных актива в добыче меди могут уйти из-под контроля. Акционеры Anglo и Teck должны проголосовать за слияние 9 декабря — менее чем через две недели.

BHP подготовила предложение небольшой командой под руководством генерального директора Генри и директора по развитию Кэтрин Роу. Оно включало преимущественно акции, но также наличные средства, по данным осведомленных источников.

Предложение касалось всей Anglo и предполагало премию к текущей цене акций, что, по мнению команды BHP, должно было сделать его более привлекательным по сравнению с сделкой без премии, объявленной Anglo и Teck. Компании не раскрыли оценку, но два источника указали, что акции Anglo оценивались выше 30 фунтов стерлингов при закрытии в четверг на уровне 27,36 фунта.

Это предложение было существенно проще предыдущего год назад, которое требовало от Anglo частичного разделения перед поглощением и было отвергнуто как излишне сложное.

Случайно совпало, что руководители обеих компаний посещали мероприятия в рамках G-20 на прошлой неделе в ЮАР, где правительство этой страны считалось одним из главных препятствий для предыдущей попытки BHP.

BHP связалась с Anglo на протяжении прошлой недели, а формальное подробное предложение было направлено совету директоров Anglo поздно в четверг или рано утром в пятницу по австралийскому времени, где базируется BHP.

Эта смелая инициатива спровоцировала быструю цепь событий.

Anglo уведомила Teck о развитии событий в пятницу, оставив нового партнера и его консультантов в ожидании исхода.

Совет директоров Anglo провел онлайн-встречу для обсуждения предложения, сравнивая его с преимуществами сделки с Teck, которая позволит генерировать сбережения и эффективность за счет объединения крупных соседних медных рудников в Чили. Генеральный директор Дункан Ванблад подключился из ЮАР, где у него была встреча, включавшая ужин с участием президента Сирила Рамафосы.

BHP надеялась, что переговоры останутся конфиденциальными, чтобы завоевать поддержку Anglo и избежать публичного отказа, как год назад. Однако в воскресенье утром стало известно о подходе BHP от источников.

Вскоре после этого Anglo сообщила BHP, что не заинтересована. Совет директоров решил, что сделка с Teck остается оптимальным вариантом.

Для BHP остался только один ответ, по словам осведомленных: компания немедленно отказалась от идеи. Крупнейший горнодобытчик все еще ощущает последствия затяжной публичной попытки завоевать Anglo год назад — на этот раз предложение имело смысл только при заинтересованности Anglo в дружественных переговорах с самого начала.

Совет и руководство BHP осознавали, что затяжной процесс с низкими шансами на успех подорвет собственную историю роста компании.

У BHP есть значительные варианты роста в меди, включая новые рудники в Австралии и Аргентине, а также увеличение производства на руднике Эскондида, крупнейшем в мире. Однако эти проекты дороги даже для компании масштаба BHP и мало компенсируют снижение производства в краткосрочной перспективе.

Поздно вечером в воскресенье в Лондоне, до открытия австралийских рынков, BHP опубликовала краткое заявление о решении не преследовать сделку с Anglo после предварительных обсуждений. Согласно правилам поглощений в Великобритании, это ограничивает возможность предложения на следующие шесть месяцев, кроме особых случаев.

Условия предложения BHP не были обнародованы ни одной стороной, оставив акционеров Anglo гадать о возможных параметрах.

Премия должна быть существенной, поскольку слияние Anglo-Teck предлагает потенциал роста, по мнению Джорджа Шевели, управляющего портфелем Ninety One, владеющего акциями Teck и Anglo.

Близкие к BHP источники утверждают, что предложение было серьезным и убедительным, превосходящим отвергнутое 18 месяцев назад.

С точки зрения Anglo, обсуждение сделки, в основном на акциях, несло риски из-за высокой зависимости BHP от железной руды и продолжающихся споров с Китаем по продажам этого сырья для производства стали.

Цены на медь выросли на 23% в этом году после серии сбоев на ключевых рудниках мира, что помогло акциям Anglo опередить BHP благодаря большей экспозиции на этот металл.

Пока инвесторы в понедельник анализировали стремительное развитие событий и запрашивали дополнительные данные у компаний, некоторые акционеры BHP отметили обеспокоенность оценкой и риском переплаты.

Это подчеркивает сложность проведения сделок по слияниям и поглощениям в добыче меди в текущих условиях, отметил Джейми Ханна, замглавы инвестиций и капитальных рынков Van Eck Associates Corp. в Сиднее, чьи фонды владеют акциями BHP. Это всегда было непросто.