Возможный переход от GPU к TPU: уроки дотком-пузыря для современного рынка искусственного интеллекта

Добрый день. Это еженедельный обзор, содержащий подборку материалов из мира финансов, рынков и экономики. Иногда здесь представлены размышления о последних событиях, а порой — вклады от экспертов и источников. В любом случае, содержание всегда актуально и информативно.

Недавно в почтовом ящике появился экземпляр книги 'Пузырь интернета: Внутренний мир переоцененных высокотехнологичных акций', написанной Энтони Перкинсом и Майклом Перкинсом. Это первое издание с автографом, опубликованное в 1999 году. Книга предупреждала о чрезмерных оценках нерентабельных интернет-стартапов, которые, по мнению авторов, могли привести к серьезным последствиям.

Обсуждение в сообществе подняло вопрос о том, насколько активно обсуждались признаки пузыря перед крахом доткомов в марте 2000 года. Выход такой книги свидетельствует о наличии значительного интереса к этой теме на тот момент.

В предисловии авторы описывают историю двух компаний: Amazon и Yahoo. На первый взгляд, выбор именно этих примеров кажется проницательным: одна из них стала лидером в долгосрочной перспективе, а другая — примером неудачи. Однако на тот момент авторы видели Yahoo как более устойчивую компанию: она была прибыльной до выхода на биржу, привлекла значительные инвестиции и сохранила существенные доли у основателей и инвесторов. В отличие от нее, Amazon оставалась нерентабельной, и ее финансирование включало выпуск высокодоходных облигаций, что воспринималось как более рискованный подход.

К июню 1999 года основатели этих компаний — Джерри Янг, Дэвид Фило и Джефф Безос — стали миллиардерами на бумаге. Авторы выбрали эти истории, чтобы иллюстрировать динамику внутри пузыря интернета.

В реальности развитие пошло иначе. Yahoo уступила позиции в поиске и цифровой рекламе, в итоге была приобретена Verizon. Amazon же выросла в крупнейшего онлайн-ретейлера и ключевого игрока в облачных вычислениях, что актуально в контексте текущих дискуссий об ИИ.

Этот пример подчеркивает трудности в прогнозировании успехов во времена ажиотажа на рынке, а также то, как рынки могут одинаково оценивать компании в рамках одной нарративной истории, игнорируя различия. Кроме того, часто недооценивается взаимосвязанность секторов.

Такая динамика кажется актуальной сегодня на фоне сообщений о возможном приобретении Meta новых TPU от Google. Это вызвало перераспределение инвестиций в секторе ИИ, где ранее доминировала модель, основанная на GPU: например, цепочка, включающая покупки чипов от Nvidia, инвестиции в стартапы и аренду облачных сервисов.

Теперь обсуждается альтернатива с TPU, что может изменить баланс сил. На рынке появились признаки такой ротации, с акцентом на новые альянсы.

В каждом пузыре общая история кажется единой, пока не проявляются различия. Продолжение чтения книги может привести к дополнительным выводам.

Рад, что интерес к событиям конца 1990-х годов сохраняется. Многие детали тех лет уже подзабыты.

Одна из наблюдаемых особенностей текущего бума ИИ — финансирование за счет прибылей ведущих американских интернет-компаний. Такие гиганты, как Alphabet, Meta и Nvidia, обладают высокой рентабельностью и могут значительно увеличивать капитальные затраты без особых препятствий. В отличие от прошлого, сегодня меньше случаев выхода на биржу нерентабельных компаний уровня Pets.com.

С другой стороны, частные рынки развиты гораздо сильнее, чем в 1990-е. Хотя публичные IPO нерентабельных фирм редки, значительная капитализация может поддерживаться частными компаниями с неясными перспективами прибыльности.

Yahoo в свое время казалась зрелым лидером благодаря прибыли, но значительная ее часть формировалась за счет рекламных вложений от недавно вышедших на биржу доткомов. Когда этот поток иссяк, прибыль исчезла.

Аналогичный механизм возможен и сейчас: средства с частных рынков превращаются в доходы публичных компаний. Вопрос в том, сохранится ли этот канал финансирования, подобно IPO-рынку 25-летней давности.