Рост цен казначейских облигаций США, особенно коротких выпусков, в условиях продолжающихся дискуссий о ставках Федеральной резервной системы

Казначейские облигации США продемонстрировали небольшой рост, поскольку инвесторы ожидают публикацию ряда отложенных экономических отчетов США на этой неделе, которые могут повлиять на прогнозы дальнейших снижений процентных ставок Федеральной резервной системы в следующем году.

Доходности по большинству выпусков снизились как минимум на два базисных пункта, оставаясь в пределах диапазонов текущего месяца. Ставка по двухлетним облигациям, которая опустилась почти на восемь базисных пунктов до 3,54% 10 декабря, когда ФРС снизила ставки на четверть пункта в соответствии с ожиданиями, достигла 3,49%. Стратеги по процентным ставкам в JPMorgan Chase & Co. на прошлой неделе рекомендовали приобретать двухлетние ноты при доходностях около 3,60%, предполагая возможность снижения ниже 3,40%.

Бенчмарки от двух до десяти лет превзошли более длинные выпуски, увеличив дифференциалы доходностей. Эта тенденция усилилась после заседания ФРС на прошлой неделе и связана с ожиданиями, что дополнительные снижения ставок могут стимулировать инфляцию. Несколько представителей ФРС разделяют эту точку зрения. Трейдеры в настоящее время прогнозируют примерно два дополнительных снижения на четверть пункта в 2026 году для поддержки экономики, что вдвое больше, чем спрогнозировано самой ФРС.

Последние два из трех снижений ставок ФРС в этом году, начавшиеся в сентябре, произошли в условиях частичного отсутствия информации, вызванного шестинедельным закрытием правительства США, которое отсрочило публикацию многих официальных экономических данных. Несколько ключевых отчетов, изначально запланированных на октябрь или ноябрь, выйдут на этой неделе, включая данные по занятости за ноябрь, которые ожидаются во вторник, и данные по потребительским ценам.

Необходимо проявлять терпение и наблюдать, как развернутся данные, отметил портфельный менеджер в Brandywine Global Investment Management. Он указал, что фирма сохраняет нейтральную позицию по казначейским облигациям, и любые изменения в инвестиционных взглядах будут основаны на поступающих данных. В то же время, отчеты на этой неделе все еще будут подвержены влиянию закрытия правительства и могут показаться менее чистыми, чем следовало бы.

Движение к более крутой форме кривой доходности набрало обороты в понедельник, видимо, с поддержкой от крупной пары блочных сделок по фьючерсам на казначейские облигации, соответствующей ставке на продолжение этой тенденции.

Уклонение кривой доходности также получает краткосрочную поддержку от цикла аукционов Минфина, который на этой неделе включает повторные выпуски 20-летних облигаций в среду и пятилетних TIPS в четверг.

Отчет по занятости за ноябрь, по медианному прогнозу в опросе Bloomberg, должен показать добавление 50 000 рабочих мест вне сельского хозяйства. Отложенная публикация данных за сентябрь в прошлом месяце выявила прибавку в 119 000 рабочих мест и рост уровня безработицы почти до 4,5%, последнего значения такого уровня относились к 2021 году. Ожидается, что в ноябре уровень безработицы достигнет этого уровня.

Нет пространства для дополнительных снижений без потери доверия и негативного воздействия на длинный конец рынка без поддержки со стороны данных, отметил глава стратегии по фиксированному доходу в Nuveen. Если данные не укажут на существенно иной исход, отличный от прогноза фирмы о низкорастущей, но нерецессионной среде в следующем году, то ФРС, по его ожиданиям, снизит ставки между апрелем и июнем, а также еще раз после окончания срока полномочий председателя ФРС Джерома Пауэлла в мае, под руководством его преемника.