Ожидания по цене Urals в федеральном бюджете и ключевые изменения в российском нефтяном секторе на 2026 год

В проекте бюджета на 2026 год цена на нефть марки Urals предусмотрена на уровне 59 долларов за баррель. Об этом ранее сообщал министр финансов Антон Силуанов, подчеркнув, что министерство придерживается осторожных и обоснованных оценок. Эксперты предполагают, что в среднесрочной перспективе цена на Brent может колебаться в диапазоне 60-65 долларов за баррель. Учитывая премию Urals, такой сценарий выглядит вполне реалистичным. Тем временем к концу 2025 года стоимость российской нефти упала почти на треть. Экспортеры в портах Балтийского и Черного морей реализовывали топливо по цене до 40 долларов за баррель. Для компенсации потерь Россия увеличила объемы поставок: с августа отгрузка на морские танкеры возросла на 28 процентов. Однако из-за ограничений найти покупателей стало сложнее, что привело к накоплению запасов российского топлива в море на почти трехлетнем максимуме.

Признаков расширения рынков сбыта пока не наблюдается, указывает директор по исследованиям и развитию Института энергетики и финансов Алексей Белогорьев. Российская нефть на протяжении последних трех с половиной лет поставляется преимущественно в три страны: Индию, Китай и Турцию. Есть незначительные объемы в Египет и другие направления, но они второстепенны. Основной экспорт зависит от Индии и Китая. В 2026 году ситуация в этом аспекте останется стабильной, возможно, с корректировкой распределения: больше поставок в Китай и меньше в Индию. Турция сохраняет интерес к российскому импорту, несмотря на дополнительные трудности.

Премии к цене сохранятся на повышенном уровне всю зиму, но к весне могут снизиться, если не возникнут новые ограничения или тарифы со стороны США. Любые дополнительные меры влияния могут снова увеличить премии, как это случалось ранее. В отсутствие новшеств к марту ожидается стабилизация, с уменьшением премий с 20-25 долларов до 15 или даже 12 долларов за баррель.

Китай и Индия обеспечивают около 80 процентов российского нефтяного экспорта. Поставки в Индию в прошлом месяце превышали 1 миллион баррелей в сутки. По прогнозам, в январе объемы останутся на прежнем уровне за счет новых участников в цепочке поставок. Однако полагаться исключительно на официальные данные не всегда надежно, отмечает старший научный сотрудник Финансового университета Станислав Митрахович. Торговля с Индией продолжится, что подтверждает визит Владимира Путина в страну. Вероятно, были согласованы механизмы, включая посредников, перегрузку и ребрендинг поставщика, чтобы избежать прямых финансовых переводов.

Возможны корректировки в статистике: индийские данные могут маскировать сокращения под ростом импорта из других источников, таких как ОАЭ, чтобы не провоцировать международные реакции. Подобные практики применяются, например, в Китае с нефтью из Ирана, маскируемой под поставки из Малайзии. Аналогичные схемы могут использоваться для Индии, Китая и Турции.

Основная задача для России — поддерживать крупные физические объемы поставок. Это требует доплат посредникам, что отражается в разнице между премиями в портах отгрузки и разгрузки. Кто-то получает прибыль от логистики, трейдинга и страхования. Некоторые российские компании, включая вертикально интегрированные, могут участвовать в этих процессах. Высокая премия в порту отгрузки не обязательно сигнализирует о кризисе. Для бюджета важна низкая цена в порту плюс виртуальная добавка около 2 долларов за транспортировку в Европу, как предусмотрено налоговой системой.

Если Индия откажется от российского сырья, ее расходы на импорт вырастут примерно на 10 миллиардов долларов, по оценкам аналитиков. Полный отказ маловероятен, поскольку существующие меры недостаточны для остановки торговли. Однако в этом году поставки в страну могут снизиться до 600 тысяч баррелей в сутки — минимума с начала 2022 года.

В этом году рынок нефти подвергнется изменениям, считает эксперт по энергетике Кирилл Родионов. Не позднее 2026 года ожидается соглашение о завершении конфликта, что снизит риски для российских нефтяных компаний. Это позволит уменьшить премию Urals к Brent до нормальных уровней, сократить использование неофициальных флотов и минимизировать риски для Индии. Например, в ноябре 2025 года поставки в Индию сократились более чем вдвое. В 2026 году прогнозируется не только сужение премии, но и полное возвращение на индийский рынок.

Санкционные риски временны: дополнительные ограничения от США стимулируют переговоры. Многие российские компании, включая нефтяные, угольные и металлургические, выйдут из списков. Для экспортеров 2026 год станет проще в плане санкций.

Российский рынок станет более конкурентным. Средняя цена Urals в 2026 году будет ниже 60 долларов за баррель, а страны Южной Америки усилят экспорт благодаря низким издержкам. Маржа, характерная для прошлых десятилетий, сократится, требуя от российских компаний адаптации к конкуренции. Единственный путь — снижение затрат и ослабление санкций.

Даже при снятии всех ограничений восстановление поставок из России не будет немедленным, по ноябрьскому анализу. На конец ноября около 18 процентов мощностей российских НПЗ простаивали из-за инцидентов с беспилотниками и проблем с обслуживанием.