Облигации развивающихся рынков всё реже движутся в унисон с американскими казначейскими бумагами

В связи с масштабным ралли на развивающихся рынках цены облигаций всё чаще изменяются самостоятельно, а не в соответствии с динамикой американского рынка.

Корреляция между средними доходностями суверенных долларовых облигаций развивающихся рынков и казначейскими нотами США снизилась до примерно 0,3, что является минимальным показателем с августа 2022 года, согласно скользящим данным за 120 дней на основе индексов Bloomberg.

Для некоторых инвесторов это свидетельствует о временном освобождении развивающихся рынков от зависимости от американских рынков на фоне нарастающего интереса к отходу от активов США. Такое расхождение необычно, поскольку ранее облигации развивающихся рынков обычно следовали за динамикой казначейских бумаг, и в 2024 году коэффициент корреляции приближался к 0,8. В настоящее время доходности развивающихся рынков в целом снижаются, в то время как доходность 10-летних облигаций США постепенно растёт в этом году.

Менеджер по портфелям Marlborough Investment Management Джеймс Эйти отметил, что реальные доходности США в настоящее время не оказывают значительного ограничения. По его мнению, возможно дальнейшее расхождение между облигациями развивающихся рынков и казначейскими бумагами ввиду растущего интереса инвесторов к диверсификации и хеджированию долларовых активов.

Активы развивающихся рынков способны развиваться независимо от казначейских бумаг, поскольку доходности США растут на фоне устойчивого экономического роста, указал Эйти. Однако он подчеркнул, что связь между ними полностью не исчезла.

Снижение корреляции совпадает с историческим ралли цен. Индекс суверенных долларовых облигаций развивающихся рынков Bloomberg растёт уже десятый месяц подряд, что является самой длинной серией успехов с 2010 года. Цены достигли рекордного максимума, с ростом индекса более чем на 50% с апреля 2025 года.

В результате спреды сузились. Инвесторы теперь требуют всего 243 базисных пункта дополнительной доходности по облигациям развивающихся рынков по сравнению с казначейскими бумагами — это самый узкий уровень с 2013 года.