Развивающиеся рынки обретают преимущество перед развитыми благодаря редкому изменению динамики инфляции

Незвичайный сдвиг в глобальных тенденциях инфляции прогнозируется придать дополнительный импульс росту облигаций развивающихся рынков в текущем году.

Специалисты Morgan Stanley Investment Management Inc. и Ninety One Plc входят в число управляющих активами, которые готовятся к дальнейшему подъёму в долговых инструментах развивающихся рынков, номинированных в местных валютах. Они считают, что центральные банки этих стран смогут снижать процентные ставки быстрее, чем в странах с развитой экономикой. Это создаст дополнительные возможности для инвесторов, которые уже фиксируют значительные прибыли в различных активах, включая акции и долларовые облигации, лучшие за последние годы.

Инвесторов привлекает резкое замедление роста цен. Согласно индексам Bloomberg, в течение двух последовательных кварталов потребительские цены в развивающихся рынках повышались медленнее, чем в развитых экономиках. Такой переворот не фиксировался минимум три с половиной десятилетия, за исключением периода нестабильности во время пандемии, и может стать выгодным фактором для рынка облигаций.

Это позволяет проводить более стимулирующую монетарную политику в развивающихся рынках, отметила заместитель главного инвестиционного офицера MSIM Джитиния Кандхари.

Инвесторы в облигации местных валют получили в среднем 7 процентов доходности в этом году, опередив казначейские облигации США, в то время как в некоторых странах, таких как Венгрия, Бразилия и Египет, доходность превысила 20 процентов.

Рост поддерживается ожиданиями существенных снижений ставок, а свежие данные по ценам могут обосновать ещё более глубокие и оперативные меры смягчения.

Среднегодовая инфляция в развивающихся рынках снизилась до 2,47 процента в квартале июль–сентябрь — это минимум со начала 2021 года, показывают индексы Bloomberg. В то же время в развитых экономиках инфляция выросла до 3,32 процента.

Многие страны уже начали снижать ставки — недавно это сделали Мексика и Польша, а Таиланд, Южная Корея, Турция и Индия могут последовать примеру к концу года.

Однако большинство центральных банков действуют осторожно, удерживая ставки значительно выше уровня инфляции. В Бразилии, например, регулятор сохранил политику без изменений в третий месяц подряд, хотя реальная ставка, скорректированная на инфляцию, составляет около 10 процентов.

Аналогично в Турции реальная ставка приближается к 7 процентам, а в Индии, ЮАР и Колумбии она превышает 3,5 процента.

Грант Уэбстер, соหัวของ emerging-market sovereign и FX в Ninety One, оценивает, что в среднем реальные ставки в развивающихся рынках находятся на самом высоком уровне за более чем 20 лет.

Это привлекает инвесторов, ищущих доходность, и поддерживает местные валюты, отмечает Уэбстер. Бразильский реал и венгерский форинт, в частности, показали двузначный рост по отношению к доллару с начала года.

Рынки с высокой доходностью имеют потенциал для дальнейшего роста: ЮАР и многие страны Латинской Америки, где опасения по инфляции уменьшились, но ставки остаются на повышенном уровне, считает он.

Конечно, преимущество в доходности не полностью защищает развивающиеся рынки от колебаний доллара; укрепление американской валюты с июля привело к небольшим потерям в валютах и локальных долговых индексах. Однако дальнейшее усиление доллара может быть ограничено, поскольку Федеральная резервная система, как ожидается, продолжит снижать ставки.

Даже те инвесторы, кто прогнозирует устойчивость доллара, видят пространство для роста в высокодоходных долгах развивающихся рынков. Стратег BBVA Алехандро Куадрадо относится к ним. Он сократил позиции в валютах развивающихся рынков, но сохраняет оптимизм по отношению к долгам, ожидая прибыли от длительности облигаций при падении ставок.

Аналогично, стратеги Amundi Investment Institute называют облигации в местных валютах развивающихся рынков высокоубедительной инвестицией. Они предпочитают Латинскую Америку, особенно Бразилию и Мексику, благодаря улучшающейся динамике инфляции.

При этом быстрое охлаждение инфляции в развивающихся экономиках по сравнению с развитыми влияет и на фондовые рынки. Это сужает разрыв в рисках между ними, указал старший управляющий портфелем Allspring Global Investments Деррик Ирвин.

Мир развивающихся рынков выглядит относительно менее рискованным по сравнению с развитыми впервые за долгое время, добавил он.