Потенциальные убытки для крупных инвесторов в транзакции Platinum Equity с компанией United Site Services

Три ведущих финансовых института Уолл-стрит могут понести полные потери от сделки по приобретению компании по аренде портативных туалетов, организованной Platinum Equity. Это подчеркивает риски спорной стратегии, которая приобрела популярность в сфере частных инвестиций.

Fortress Investment Group, Ares Management Corp. и Blackstone Inc. входят в число управляющих активами, которые, по данным источников, знакомых с ситуацией, могут потерять в общей сложности 1,4 миллиарда долларов на United Site Services Inc., поскольку Platinum Equity готовится передать контроль над компанией кредиторам. Источники пожелали остаться анонимными в связи с конфиденциальностью транзакции.

Эти фонды были среди ведущих инвесторов в так называемый продолжительный фонд, созданный Platinum в 2021 году для покупки USS из другого своего частного инвестиционного фонда. Сделка оценила USS в 4 миллиарда долларов, что позволило инвесторам старого фонда вывести около 2,6 миллиарда долларов. Однако это также оставило инвесторов нового фонда с сосредоточенной ставкой на компанию по аренде портативных туалетов, которая была ее единственным активом, отметили источники.

Развитие событий вокруг USS является одним из наиболее заметных примеров того, как продолжительные фонды — позволяющие фирмам частных инвестиций монетизировать активы без прямой продажи — могут дать обратный эффект. Такие сделки значительно выросли в популярности в последние годы на фоне спада в сфере сделок и неблагоприятной среды для первичных публичных размещений, которые являются основными путями выхода для фондов выкупа.

Представители Platinum, Fortress, Ares и Blackstone отказались от комментариев.

Platinum еще не приняла окончательное решение по USS, и возможно, появится альтернативное решение. Компания работает в рамках соглашения о отсрочке с кредиторами, которое истекает в начале декабря, сообщили знакомые с ситуацией источники.

Продолжительные фонды составили почти пятую часть выходов для управляющих частными активами в первой половине текущего года, согласно анализу Jefferies Financial Group Inc.

Фонды с одним активом относятся к наиболее рискованным и избегаются некоторыми ограниченными партнерами, которые обычно обязаны инвестировать в диверсифицированные портфели. Тем не менее, волна специализированных фирм, собирающих средства специально для продолжительных фондов, способствовала всплеску транзакций в последние годы, добавляя новые уровни сложности в структуру таких сделок.

Platinum Equity, базирующаяся в Беверли-Хиллз, Калифорния, объявила в ноябре 2021 года о закрытии продолжительного фонда с участием Fortress, Blackstone и Landmark Partners, которая теперь является частью Ares, в качестве спонсоров. В то время со-президент Platinum Луи Сэмсон описал транзакцию по USS как "идеальное сочетание возможностей", отметив в пресс-релизе, что сделка дает как старым, так и новым инвесторам шанс получить выгоду от перспектив роста компании.

Однако компания не оправдала ожиданий, связанных с постпандемийным восстановлением личных мероприятий, которое должно было стимулировать ее бизнес. Повышение процентных ставок, в свою очередь, негативно повлияло как на рынок строительства, так и на баланс USS, где затраты на обслуживание долга продолжали поглощать денежные средства.

Внесудебная реструктуризация, завершенная компанией в 2024 году, не улучшила ситуацию, и после нескольких лет разочаровывающих результатов — отчасти из-за трудностей с интеграцией множества приобретений — Platinum близка к соглашению, которое передаст компанию кредиторам, включая Clearlake Capital и Searchlight Capital Partners, возможно, через процедуру банкротства.

На момент сделки 2021 года USS обрабатывала около миллиарда галлонов отходов ежегодно с более чем 360 000 портативных туалетов.