Аналитики Morgan Stanley предупреждают о росте показателя рисков по долгам Oracle в связи с инвестициями в ИИ

Показатель риска по долгам Oracle Corp. достиг трехлетнего максимума в ноябре, и ситуация может усугубиться в 2026 году, если компания не развеет опасения инвесторов относительно масштабных расходов на искусственный интеллект, считают специалисты Morgan Stanley.

Дефицит финансирования, рост баланса и риски устаревания представляют собой некоторые из вызовов, с которыми сталкивается Oracle, отмечают кредитные аналитики брокерской компании Линдси Тайлер и Дэвид Хамбургер. Стоимость страхования долгов Oracle от дефолта на следующие пять лет повысилась до 1,25 процентного пункта в год во вторник, по данным ICE Data Services.

Цена пятилетних кредитных дефолтных свопов (CDS) рискует превысить рекорд 2008 года на фоне продолжающихся опасений по поводу заимствований компании для реализации амбиций в области ИИ, что стимулирует активное хеджирование со стороны банков и инвесторов, предупредили аналитики в заметке, опубликованной в среду.

Morgan Stanley прогнозирует дальнейшее расширение спредов по мере того, как банки и инвесторы продолжают хеджирование.

CDS могут превысить 1,5 процентного пункта в ближайшее время и приблизиться к 2 процентным пунктам, если коммуникация по стратегии финансирования останется ограниченной по мере развития нового года, указали аналитики. CDS Oracle достигли рекордных 1,98 процентного пункта в 2008 году, показывают данные ICE Data Services.

Представитель Oracle отказался от комментариев.

Oracle участвует в гонке расходов на искусственный интеллект среди компаний, что сделало гиганта центров обработки данных индикатором рисков ИИ на кредитном рынке. В сентябре компания заняла 18 миллиардов долларов на американском рынке высокорейтинговых облигаций. Затем в начале ноября группа из около 20 банков организовала кредит на примерно 18 миллиардов долларов для финансирования проекта строительства кампуса центров данных в Нью-Мексико, который Oracle арендует как арендатор.

Банки также предоставляют отдельный пакет кредитов на 38 миллиардов долларов для финансирования строительства центров данных в Техасе и Висконсине, разрабатываемых Vantage Data Centers. Кредиторы, участвующие в этих строительных кредитах, связанных с Oracle, вероятно, являются ключевым фактором роста объема торгов по CDS Oracle в последнее время, и эта тенденция может сохраниться, по мнению Morgan Stanley.

«За последние два месяца стало более очевидным, что кредиты на строительство, находящиеся в работе для объектов, где Oracle будет будущим арендатором, могут стать еще большим драйвером хеджирования в последнее время и в будущем», — отметили аналитики.

Существует риск, что некоторые хеджи банков могут быть закрыты, если и когда банки распределят эти кредиты среди других сторон, указали они. Тем не менее, другие стороны также могут начать хеджирование в какой-то момент, даже позже, плюс потребности в финансировании строительного долга не прекратятся после объектов Vantage и Нью-Мексико.

В прошлом месяце аналитики отметили, что ожидают ухудшения кредитных показателей в краткосрочной перспективе и неопределенности, что стимулирует дальнейшее хеджирование со стороны держателей облигаций, кредиторов и тематических игроков.

«Динамика хеджирования держателей облигаций и тематического хеджирования могут обе набрать значимость в будущем», — добавили они.

CDS Oracle отстают от более широкого индекса инвестиционного уровня CDX, а корпоративные облигации Oracle уступают индексу высокорейтинговых облигаций Bloomberg на фоне роста спроса на хеджирование и ослабления настроений. Опасения также начали сказываться на акциях Oracle, что, по словам аналитиков, может побудить руководство компании изложить план финансирования на предстоящей телефонной конференции по результатам, включая детали по Stargate, центрам данных и капитальным расходам.

Ранее аналитики рекомендовали инвесторам покупать облигации Oracle и CDS в рамках базисной сделки, чтобы извлечь прибыль из ожидания, что кредитные деривативы расширятся больше, чем облигации. Теперь они считают, что чище просто покупать CDS напрямую.

«Поэтому мы закрываем часть 'покупка облигаций' в базисной сделке и сохраняем часть 'покупка защиты CDS', — написали они. «Мы считаем, что сделка в CDS напрямую чище на данный момент и приведет к большему движению спреда».