Редкое доминирование европейских индексов в мировых лидербордах лучших фондовых рынков за уходящий год

Среди 20 лучших фондовых рынков мира в текущем году каждый второй индекс представлен Европой.

Это достижение региона удалось лишь трижды ранее и свидетельствует о восстановлении доверия инвесторов к Европе, где перспективы роста наконец-то улучшаются. Такой результат стал неожиданностью, поскольку большинство стратегов прогнозировали скромные приросты, в то время как экономика США должна была обеспечить превосходные показатели на Уолл-стрит.

С оставшимся месяцем торгов в 2025 году рынки Венгрии, Словении и Чехии выросли более чем на 60% в долларовом выражении. Это размещает их среди топ-10 глобальных лидеров. Испания, Польша и Австрия следуют за ними, а Германия — один из крупнейших рынков региона — поднялась на 20% в евро и на 34% в долларах.

Десять из топ-20 крупнейших приростов в долларовом выражении в этом году приходится на Европу.

По мере того как более широкий индекс Stoxx 600 приближается к своему наибольшему превосходству над S&P 500 с 2006 года в долларах, некоторые инвесторы отмечают, что перспективы для Европы продолжают улучшаться. Инфляция в регионе остается ниже, чем в США, Германия готовится открыть фискальные шлюзы, а корпоративная прибыль ожидается на подъеме. Последний ежемесячный опрос от Bank of America Corp. показал, что инвесторы теперь имеют чистый перевес в европейских акциях, в то время как в американских — небольшой недостаток.

«В начале года люди были очень скептичны по отношению к ралли в Европе, и их заставили войти в него на основе превосходства», — отметил Ник Лаукс, глава международной торговли акциями в Bank of America Corp., добавив, что есть пространство для дальнейшего превосходства региона в следующем году.

В год, потрясенный торговой войной президента Дональда Трампа, европейские страны, которые в основном зарабатывают внутри страны, такие как Италия и Испания, стали фаворитами инвесторов. Относительно низкая вовлеченность региона в торговлю искусственным интеллектом также привлекла внимание в момент, когда растут опасения по поводу новой американской технологической пузыря.

В целом, 10 из 20 рынков, которые поднялись больше всего в этом году, находятся в Европе — подвиг, достигнутый только в 2004, 2015 и 2023 годах по данным с момента создания еврозоны. Хотя индикаторы Германии и Франции стоят ниже в списке — на 34 и 53 местах соответственно, — они все равно опережают S&P 500, который занимает 63-е место в долларах среди 92 глобальных индексов, отслеживаемых Bloomberg.

Часть превосходства объясняется более сильным евро. Валюта выросла на 12% против доллара в этом году, поскольку Германия пообещала потратить миллиарды на оборону и инфраструктуру, оживив местную экономику. Немецкие законодатели планируют одобрить в ближайшие дни расходы в размере 2,9 млрд евро (3,4 млрд долларов) на контракты по военному закупкам, включая беспилотники, винтовки и ракеты, преимущественно для отечественных производителей, сообщило Bloomberg в пятницу.

Инфляция также вернулась в целевой диапазон, что позволяет Европейскому центральному банку снижать процентные ставки быстрее, чем Федеральной резервной системе. Тем временем доллар ослаб, поскольку исторические тарифы Трампа усилили опасения по поводу конца так называемого американского исключительства.

Это не значит, что акции США прошли плохой год. Базовый S&P 500 вырос на 16% в 2025 году, продолжая третью подряд год двузначного прироста. И хотя есть опасения, что технологический ралли перегрелось, инвесторы в целом уверены в устойчивости экономических перспектив. Тем не менее, европейские индексы смогли удержать свои позиции даже в местной валюте, благодаря секторам, таким как банковский, оборонный и возобновляемой энергии.

«Европа сейчас находится в очень выгодном положении», — отметил Флориан Иельпо, глава макроэкономики в Lombard Odier Investment Managers. «Когда возникают сомнения в американском ралли, Европа здесь, чтобы защитить, потому что она в основном не нагружена технологиями».

Европейские банковские акции лидируют в ралли с приростом 67%, и инвесторы ожидают, что они продолжат сиять благодаря сильной прибыли, росту активности слияний и поглощений и перспективам стабильных процентных ставок.

Акции оборонных компаний, включая Rheinmetall AG и Leonardo SpA, также взлетели в ожидании повышенных военных расходов на годы вперед, в то время как акции возобновляемой энергии подскочили на сильном спросе для питания инфраструктуры ИИ.

Дела также улучшаются в ключевом секторе роскоши, где гиганты вроде LVMH сигнализируют о восстановлении потребительского спроса после нескольких кварталов спада. Тем временем, растущий спрос на металлы в энергетическом переходе и ограниченные поставки превратили европейские горнодобывающие акции в «обязательное удержание», и даже защитный сектор здравоохранения начинает привлекать инвесторов, поскольку смягчаются опасения по поводу цен на лекарства и тарифных рисков, дополняя привлекательные оценки.

Аналитики ожидают, что рост прибыли европейских компаний наконец-то сократит разрыв с США после отставания с 2023 года. Компании Stoxx 600预计 покажут скачок прибыли на 11% в следующем году, в то время как прибыль S&P 500 прогнозируется на уровне 13% в 2026 году, согласно данным, собранным Bloomberg Intelligence.

Однако некоторые участники рынка отметили, что оптимизм по Европе может зайти слишком далеко. Существует угроза от сохраняющейся политической неопределенности во Франции, вопросы вокруг влияния немецкого стимулирования и растущей конкуренции из Китая в ключевых отраслях, таких как потребительские товары и автомобилестроение.

«Европейские акции сталкиваются с высоким риском по ожиданиям прибыли в следующем году», — сказала Марина Заволок, главный стратег по европейским акциям в Morgan Stanley. «Мы считаем, что прогнозы аналитиков завышены, и есть высокий потенциал для понижений».

Хорошая новость для европейских акций в том, что они остаются относительно дешевыми даже после ралли этого года. Stoxx 600 торгуется с 35% дисконтом к S&P 500 по соотношению цены к прогнозируемой прибыли. Это значит, что даже небольшой рост прибыли после почти нулевого роста в 2025 году может поднять рынок к новым пикам.

Потоки капитала также указывают на оптимизм инвесторов. Европейские фонды акций привлекли около 52 млрд долларов в этом году, что резко отличается от оттока 66 млрд долларов в прошлом году, согласно данным от Bank of America, ссылаясь на EPFR Global.

«В январе будет некоторая аллокация в рынки за пределами США», — сказал Лаукс из BofA. «Но дальше все будет зависеть от производительности. Если Европа сможет продемонстрировать убедительную производительность, деньги прибудут».