Приостановка ралли облигаций США: инвесторы ищут подтверждения слабости экономики для поддержки прогнозов снижения ставок

Ралли на рынке казначейских облигаций США замедлилось после того, как доходность достигла новых минимумов за год, что указывает на необходимость дополнительных доказательств экономической слабости в США перед увеличением позиций инвесторами.

После перерыва, связанного с праздником, рынок облигаций США возобновил торги: доходность 10-летних бенчмарков снизилась на три базисных пункта до 4,02%, самого низкого уровня за почти три месяца, прежде чем восстановиться примерно до 4,05%. Доходность двухлетних облигаций выросла на два базисных пункта до 3,43% после приближения к новому минимуму 2022 года ранее.

Эти изменения произошли на фоне сильного ралли казначейских облигаций на прошлой неделе, когда распродажа акций, вызванная обеспокоенностью перспективами искусственного интеллекта, побудила инвесторов искать убежища, а данные показали признаки отсутствия ускорения инфляции.

Однако стабильность на рынке труда, вероятно, не позволит Федеральной резервной системе значительно снизить процентные ставки в этом году ввиду сохраняющегося повышенного уровня инфляции. Средние частные зарплаты в США за четырехнедельные периоды по состоянию на 31 января восстановились, согласно отчету ADP Research и Stanford Digital Economy Lab, опубликованному в четверг.

Сейчас ситуация остается в пределах установленного диапазона, и Федеральная резервная система будет анализировать комплекс данных, не имея достаточной уверенности для радикальных действий, но сохраняя тенденцию к смягчению политики.

По данным свопов по процентным ставкам, трейдеры закладывают около 60 базисных пунктов смягчения политики в этом году, что предполагает как минимум два снижения на четверть пункта с возможностью третьего.

На прошлой неделе казначейские облигации выросли на 0,9%, показав лучший результат с апреля, в то время как индекс S&P 500 значительно снизился. Данные за неделю продемонстрировали неожиданное падение уровня безработицы и показатель индекса потребительских цен ниже ожиданий.

В условиях ограниченного диапазона колебаний инвесторы держат облигации для получения стабильного дохода и используют их как хедж против снижения рисковых активов, поскольку это работает в такие периоды. Пока ожидания по инфляции остаются устойчивыми и причины снижения рисков не связаны с ростом инфляции, рынок казначейских облигаций служит инструментом диверсификации.

Мягкие данные по инфляции в США за прошлую неделю и сокращение позиций количественных фондов на фондовом рынке стимулируют спрос на облигации. Технически уровень 4% по 10-летним облигациям США становится ключевым: его прорыв может спровоцировать резкий рост.

На этой неделе трейдеры ожидают публикации протоколов заседания Федеральной резервной системы января для получения дополнительной информации о сроках следующего снижения процентных ставок. Чиновники ФРС оставили ставки без изменений на заседании прошлого месяца после трех снижений в последние месяцы 2025 года.

Рынок труда в целом продолжает смягчаться, хотя недавние данные оказались довольно позитивными. Ожидается, что ситуация с инфляцией в США останется благоприятной, но сохраняются опасения по поводу ценовых давлений. Экономика США выглядит устойчивой, что повышает риск перегрева.

Если предстоящие данные подтвердят это, текущие ожидания по ставкам могут скорректироваться, что приведет к значительной коррекции на рынках.